Perbandingan Kinerja

INDOFOOD SUKSES MAKMUR (INDF) vs INDOFOOD CBP (ICBP)

Kinerja Bapak dikalahkan oleh kinerja Anak saat ini

oleh Tjan Sie Tek, M.Sc., Penasihat Investasi dan Analis Pasar Modal

Ijin OJK No. 001/PM/PI/2003

 

                                 Komposisi pemegang saham INDF dan ICBP per 30/6/2015:

INDF

Kepemilikan

Nilai pasar (Rp)

ICBP

Kepemilikan

Nilai pasar (Rp)

CAB Holdings Limited

50,07 %

 53,560 triliun

PT INDF

80%

 71,720 triliun

Publik (<5%)

49,93%

 

Publik (<5%)

20%

 

 

Beda fundamental antara INDF dan ICBP:

1.    Di Indonesia, INDF umumnya bergerak di bidang hulu dan menghasilkan barang primer atau komoditi: tepung terigu, CPO dan sejenisnya.  Harga CPO sedang jatuh sehingga mengurangi laba INDF.

2.    ICBP bergerak di bidang hilir dan menghasilkan produk-produk makanan bermerek yang siap dipakai oleh konsumen. Karena itu, ICBP menikmati turunnya harga CPO, tepung terigu dan bahan-bahan penolong yang berasal dari minyak bumi (contoh: kantong plastic) yang harganya sedang turun drastis.   

3.    Mengingat dominannya posisi produk-produk ICBP di pasar, ICBP lebih dapat mentransfer kenaikan biaya produksi, jika harus, kepada konsumen daripada INDF.

4.    Jenis dan rangkaian produk ICBP jauh lebih beragam daripada produk INDF.

5.    Produk-produk INDF dikenal oleh kalangan industri masing-masing saja.

6.    INDF selalu membayar biaya keuangan yang besar dan ICBP mendapatkan penghasilan keuangan yang walaupun masih kecil.

 

                     Perbandingan Kinerja  INDF dan ICBP per 30 Juni 2015, sumber: idx.co.id

 

Des 2011

2012

2013

2014

Jun 2015

 

INDF

ICBP

INDF

ICBP

INDF

ICBP

INDF

ICBP

INDF

ICBP

P/ER (x)

8,05

14,69

10,54

19,88

23,14

26,73

14,67

27,67

15,47

20,63

P/BV (x)

1,28

2,83

1,50

3,79

1,51

2,83

1,45

5,26

1,32

4,80

EPS (Rp)

350,46

338,77

371,41

373,80

285,16

381,63

442,50

446,62

197,13

298,15

BV (Rp)

3.600,08

1.836,71

3.888,50

1.839,71

4.370,30

2.275,05

4.695,49

2.579,33

4.627,80

2.562,07

D/ER (x)

0,70

0,42

0,74

0,48

1,04

0,60

1,08

0,66

1,25

0,77

ROA (%)

9,13

13,57

8,06

12,86

4,38

10,51

5,99

10,16

2,32

6,33

ROE(%)

15,47

19,29

14,00

19,04

8,90

16,85

12,48

16,83

5,22

11,19

GPM(%)

27,76

25,98

27,10

26,78

24,82

25,61

26,81

26,85

27,43

30,67

OPM (%)

15,11

13,72

13,72

13,17

11,64

11,05

11,34

10,42

11,80

13,25

NPM (%)

10,79

10,67

9,55

10,58

5,92

8,91

8,09

8,43

6,50

10,10

Payout ratio (%)

49,93

49,89

49,81

-

49,80

49,79

49,72

49,71

-

-

Yield

3,80

3,52

3,16

-

2,15

1,86

3,26

1,69

-

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Catatan:

1.    PER, P/BV dan market cap ditetapkan oleh pasar/investor berdasarkan kinerja saham masing-masing dan persepsi investor. PER dan P/BV yang tinggi mencerminkan penghargaan yang tinggi oleh investor  untuk kinerja perusahaan. Demikian sebaliknya.

2.    Yield merupakan perbandingan antara dividend payout terhadap harga saham dan merupakan ketetapan  kedua-duanya: investor dan manajemen perusahaan.

3.     Rasio-rasio yang lain adalah kinerja manajemen perusahaan.

4.    Sejak 2011 sd 30 Juni 2015 PER saham ICBP selalu di atas INDF.

5.    BV INDF jauh di atas ICBP sejak ICBP dibentuk sd 30 Juni 2015. Ini berarti setiap saham INDF menggunakan lebih banyak modal daripada ICBP tetapi menghasilkan laba lebih sedikit daripada setiap saham ICBP.

6.    EPS ICBP hampir Rp 100 di atas INDF pada 2013.

7.    EPS ICBP untuk tahun 2015 kemungkinan akan jauh di atas INDF jika harga bahan baku  dan bahan penolong ICBP tetap atau bahkan turun dan penjualannya serta biaya lain-lainnya stabil.

8.    DER keduanya naik terus sejak 2011 sd Juni 2015.

9.    DER INDF selalu di atas ICBP, yang berarti bahwa beradasarkan perbandingan dengan ekuitas masing-masing, INDF memikul lebih banyak utang yang berbunga daripada ICBP.

10. ROA INDF selalu di bawah 10% sedangkan ICBP selalu di atas 10%.

11. ROE INDF selalu di bawah 16% sedangkan ICBP selalu di atas 16%.

12. Hanya pada 2011 NPM INDF sedikit di atas ICBP. Sesudah itu, NPM INDF selalu di bawah ICBP.

13. OPM keduanya turun selama 2011-2014, per Juni 2015 sama-sama naik. OPM ICBP naik lebih tinggi.

14.  NPM INDF turun 2011-2013; naik pada 2014 dan turun tajam pada per Juni 2015.

15. NPM ICBP turun 2011-2014; lalu naik per Juni 2015.

16.  Payout ratio yang merupakan usul manajemen dan disetujui oleh RUPS keduanya mirip.

 

Kesimpulan:

1.    Saham INDF lebih cocok untuk investor yang perlu diversifikasi investasinya karena sejatinya INDF memiliki dua lini yang utama: industry primer dan sekunder secara langsung dan hilir (lewat ICBP). Saat ini, harga produk-produk kedua lini itu berkorelasi negative.

2.    Saham ICBP cocok untuk investor yang tidak perlu diversifikasi investasinya. Saat ini korelasi ROA, ROE, GPM dan NPM keduanya negative.